Hedging avec des ponts et des appels En période d'incertitude et de volatilité sur le marché, certains investisseurs se tournent vers la couverture en utilisant les puts et les appels contre stock pour réduire les risques. La couverture est même promue par les hedge funds. Les fonds communs de placement, les maisons de courtage et certains conseillers en placement. La couverture des puts et des appels peut également être effectuée par rapport aux options d'achat d'actions des employés et aux actions restreintes qui peuvent être accordées en remplacement de la rémunération en espèces. Les arguments en faveur des options de couverture par rapport aux options sur actions des employés tendent à être plus forts que dans le cas des opérations de couverture par rapport aux actions. Par exemple, la plupart des actions peuvent être vendues immédiatement sans aucune pénalité autre que l'impôt sur les gains en capital (le cas échéant), alors que les options d'achat d'actions pour les employés ne peuvent jamais être vendues mais doivent être exercées puis vendues. La pénalité est ici la perte de toute prime de temps restant et un impôt sur le revenu de compensation anticipée. Toutefois, un degré d'expertise plus élevé est nécessaire pour couvrir efficacement les options d'achat d'actions des salariés, compte tenu de l'absence de prix d'exercice normalisés et de dates d'expiration. Les considérations fiscales et d'autres questions. En pratique, comment un expert pourrait-il couvrir efficacement un portefeuille d'actions ou d'options d'achat d'actions pour employés? Comprendre les risques et les récompenses La première étape consiste à comprendre les risques liés à la détention du portefeuille d'options d'achat d'actions ou d'actions d'employés. Les options, qu'il s'agisse d'options négociées en bourse et de puts ou d'options d'achat d'actions pour les employés, sont certainement plus risquées que les actions. Il ya une plus grande chance de perdre rapidement votre investissement dans les options par rapport aux actions, et le risque augmente à mesure que l'option se rapproche de l'expiration ou se déplace plus loin de l'argent (OTM). (En savoir plus sur les risques dans la réduction des risques avec les options.) Ensuite, étant donné votre meilleure compréhension maintenant des risques associés à la tenue des postes que vous avez, déterminer combien de risque que vous souhaitez réduire. Vous pouvez percevoir que vous êtes trop concentré dans un stock et que vous souhaitez réduire ce risque et éviter de payer un impôt sur les gains en capital ou de payer les coûts d'un exercice précoce des options d'achat d'actions des employés. Assurez-vous de comprendre les règles fiscales s'appliquent à la couverture de sorte que vous n'êtes pas surpris après l'événement. Ces règles fiscales sont un peu compliquées mais offrent parfois des résultats attrayants si elles sont gérées correctement. Il existe des règles fiscales spéciales s'appliquant à la couverture des options d'achat d'actions des salariés, qui sont différentes de celles qui s'appliquent aux actions de couverture. Le processus de négociation Assurez-vous que vous comprenez la mécanique de l'exécution des opérations initiales nécessaires. Comment devriez-vous entrer dans les métiers Si vous entrez des ordres du marché ou des ordres de limite ou d'entrer des ordres de limite liée au prix des actions À mon avis, vous ne devriez jamais entrer des ordres du marché lors de la négociation met ou appels. Ordres de limite liée au prix des actions sont les meilleurs types. Ensuite, vous devriez comprendre les coûts de transaction et cela ne signifie pas seulement les commissions. L'écart entre l'offre et la demande et le volume passé et les intérêts ouverts devraient être considérés avant d'entrer dans les métiers. Vous ne voulez pas entrer dans les haies où il ya peu ou pas de liquidité quand vous voulez sortir. Vous devez également comprendre les exigences de marge associées aux différentes transactions et comment ces exigences peuvent changer. Bien sûr, lors de la vente des appels un à un contre chaque 100 actions que vous possédez, il est simple de déterminer l'exigence de marge de faire la vente (c'est-à-dire il n'y a pas de marge si le stock reste dans votre compte), même si vous retirer le produit à la vente Des appels. Vendre plus d'un à un contre le stock devient un peu plus compliqué, mais peut être géré très facilement. Hedging versus options d'achat d'employés sera en effet nécessitent une marge si vous n'avez pas de stock de l'entreprise. Une fois que vous êtes en suivant vous devez comprendre le temps nécessaire pour surveiller les positions que le stock se déplace et les primes érodent et les volatilités et les taux d'intérêt changent. Il se peut que vous souhaitiez de temps à autre effectuer des ajustements en remplaçant un ensemble de titres que vous utilisez pour couvrir votre portefeuille avec un ensemble de titres différent. Ensuite, il ya les décisions sur la question de savoir si vous devez acheter des puts, vendre des appels ou faire une combinaison des deux. Enfin, décider quels appels sont les meilleurs à vendre ou qui met sont les meilleurs à acheter. (Pour plus d'informations sur les options à long terme, consultez Titres d'anticipation sur capitaux à long terme: Quand prendre LEAP) Quand acheter et vendre Une des décisions les plus importantes à prendre est quand vous devriez vendre des appels et acheter des puts. Est le meilleur moment pour vendre juste avant les annonces de gains lorsque les primes sont pompées ou est la semaine après les gains sont annoncés le meilleur moment pour acheter des puts Et devriez-vous considérer les volatilités implicites des options espérant vendre des appels surestimés et acheter Underpriced puts Souvent, récemment pompé vers le haut des volatilités impliquent que quelque chose peut être dans les travaux et certaines personnes négocient sur l'information d'intérieur. Peut-être ne pas couvrir toutes les positions à un moment est la plus prudente approche. Voudriez-vous vendre des appels le jour où les cadres ont été accordés de grandes quantités d'options ou de les vendre deux ou trois semaines plus tard Savez-vous comment identifier ce que les initiés exécutifs font avec les titres de la sécurité éventuelle couverts Il existe des preuves que lorsque stock d'employés Options et actions restreintes sont accordés aux cadres, il ya une bien meilleure chance que le stock va augmenter plutôt que de tomber dans le mois suivant. La ligne de fond Hedging a certainement ses mérites, mais il doit être bien pensé et il est probablement préférable de demander conseil à quelqu'un expérimenté dans cette pratique avant de l'essayer sur votre propre. Pour une lecture connexe sur la couverture, jetez un oeil à un guide pour les débutants à la couverture et des stratégies de couverture pratique et abordable. Méthodes comptables qui mettent l'accent sur les impôts plutôt que l'apparence des états financiers publics. La comptabilité fiscale est régie. L'effet boomer fait référence à l'influence que le groupe générationnel née entre 1946 et 1964 a sur la plupart des marchés. Une hausse du prix des actions qui se produit souvent dans la semaine entre Noël et New Year039s Day. Il y a de nombreuses explications. Un terme utilisé par John Maynard Keynes utilisé dans un de ses livres d'économie. Dans sa publication de 1936, la théorie générale de l'emploi. Loi qui prévoit un grand nombre de réformes aux lois et aux règlements des régimes de retraite des États-Unis. Cette loi en a fait plusieurs. Une mesure de la part active de la main-d'œuvre d'une économie. Les options d'achat d'actions des employés (OSE) sont devenues une composante intégrante de la rémunération aux États-Unis. Les options d'achat d'actions des employés sont devenues une composante intégrale de la rémunération aux États-Unis. Compte tenu de leur coût important pour les entreprises, le Conseil des normes comptables financières (FASB) a mandaté les OEN en charges depuis 2004. La principale difficulté de l'évaluation de l'ESO réside dans le calendrier incertain des exercices et un certain nombre de restrictions contractuelles des ESO compliquent davantage le problème . Nous présentons un cadre d'évaluation qui retrace les principales caractéristiques des OEN. Plus précisément, nous incorporons aux détenteurs une aversion au risque et des stratégies de couverture qui comprennent à la fois la négociation dynamique d'un actif corrélé et des positions statiques dans des options négociées sur le marché. Leur effet combiné sur les exercices et les coûts de l'ESO est évalué en même temps que les caractéristiques communes telles que les périodes d'acquisition, le risque de licenciement et les exercices multiples. Ceci conduit à l'étude d'un contrôle stochastique conjoint et d'un problème d'arrêt optimal. Nous constatons que les valeurs de l'ESO sont bien inférieures aux prix Black-Scholes correspondants dues à des exercices précoces qui découlent de l'aversion au risque et du risque de licenciement alors que les couvertures statiques incitent les détenteurs à retarder les exercices et à augmenter les coûts de l'ESO. JEL Classification: M41, M44, J33, G13 Date de publication: 28 octobre 2008 Dernière révision: 18 décembre 2015 Citation suggérée Leung, Tim, options d'achat d'actions pour les employés: comptabilisation de la couverture optimale, exercices sous-optimaux et restrictions contractuelles (23 novembre 2010). Disponible au SSRN: ssrn abstract1290404 ou dx. doi. org 10.2139 ssrn.1290404 Informations de contact Tim Leung (Contact Author) Université de Washington (courriel) Lewis Hall 217 Département de Mathématiques Appliquées Seattle, WA 98195 États-Unis 9253381749 (Téléphone)
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